生態(tài)環(huán)境部聲明：從未授權任何單位或個人開展“生態(tài)環(huán)境導向的開發(fā)（EOD）模式”項目相關活動
2023-06-16
【資料圖】
22 年行業(yè)景氣度趨勢性走弱，價格維持高位。受國內房地產市場疲軟、歐美持續(xù)加息、歐洲能源緊張等多因素影響，2022 年以來有色金屬產業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)走弱。價格方面，2022 年有色金屬價格走勢分化，整體處于高位。俄烏沖突、國內限電、南美社區(qū)問題、歐洲能源緊張抑制供給釋放，同時房地產市場疲軟，工業(yè)金屬價格高位劇烈波動；因供給短期釋放不足而動力電池及儲能需求高增，鋰價格持續(xù)攀升；地緣政治沖突及美聯(lián)儲連續(xù)數(shù)次快速加息下，貴金屬價格先揚后抑。
23Q1 行業(yè)景氣指數(shù)跌勢放緩，金價上漲鋰價高位回落。2023 年一季度受春節(jié)因素影響，企業(yè)開工率處于季節(jié)性低位，行業(yè)景氣度跌勢放緩，但暫未回升。隨著國內經濟復蘇，企業(yè)訂單修復，預計行業(yè)景氣指數(shù)筑底回升，全年預計呈現(xiàn)前低后高走勢。價格方面，美聯(lián)儲加息進入尾聲預期強化，金價走高；新能源汽車銷售增速放緩，鋰礦供給預期年內迎來集中釋放，鋰鹽價格高位快速回落；銅礦生產干擾因素頻發(fā)，供給不及預期，同時季節(jié)性累庫下，銅價高位震蕩。鋁市場呈現(xiàn)供需雙弱，在成本線上方窄幅波動。
22 年行業(yè)利潤連續(xù)三年高增長，能源金屬板塊量價齊升。2022 年有色金屬板塊實現(xiàn)營業(yè)收入31775.95 億元，同比增長13.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤1882.43 億元，同比增長54.43%，業(yè)績連續(xù)三年增長。其中，山東地區(qū)黃金企業(yè)復產帶動貴金屬板塊盈利改善，2022 年實現(xiàn)營收2916 億元，同比18.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤57.24 億元，同比增長27.1%。量價齊升下，2022 年能源金屬板塊實現(xiàn)營收2514 億元，同比增長76.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤774.87 億元，同比增長295.7%。2022 年工業(yè)金屬板塊營業(yè)收入達20795 億元，同比增長8.32%，歸母凈利潤723.64 億元，同比增長12.9%。
行業(yè)整體盈利能力持續(xù)增強，行業(yè)估值仍位于歷史低位。2022 年有色金屬行業(yè)整體ROE 為11.94%，同比上漲6.59 個百分點，創(chuàng)十余年新高，盈利能力持續(xù)提升。2020 年以來有色行業(yè)整體資產負債率下滑，其中能源金屬子行業(yè)資產負債率下降顯著。截止2023 年一季度，有色行業(yè)資產負債率為50.72%。2022 年有色金屬行業(yè)整體經營性現(xiàn)金流情況同比改善明顯，經營性現(xiàn)金流凈額達2572.5 億元，同比增長67.09%。2021年以來有色金屬行業(yè)估值水平震蕩下行，截止2023 年4 月有色金屬行業(yè)PE 在2010 年以來10%分位線以下，PB 在2010 年以來20%分位線附近。
風險提示：金屬價格大幅下跌，下游需求疲軟，地緣政治沖突爆發(fā)
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